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本篇报告从 Temu 崛起的原因出发，探讨美国电商行业格局变化的本质与发展。我们认为不仅是其自身的优势以及海外需求变化的原因，核心是美国市场渗透率与格局特点的催化。美国电商格局呈现亚马逊“一家独大”的局面，掌握价格优势的 Temu 有望成为美国电商行业的“破局者”，而 TK、Shein 这类同样具有性价比定位的电商发展，还要看其供应链深度，以及物流仓储配套设施的完善。